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Resultados até Novembro de 2023 ÍNDICE 1 - Resumo dos Últimos Resultados 2 - Carteira Concentrada Buffet, Carteira Introdução
Um investidor pode simplesmente aplicar seus recursos em fundos de ações e renda fixa, transferindo para terceiros a responsabilidade para sua administração. Na maioria dos casos pode até ser a melhor opção. Há outros investidores que preferem gerenciar seu próprio dinheiro, ou por interesse no mundo de finanças e negócios, ou por acreditar na possibilidade de auferir maiores ganhos. Estes últimos investidores enfrentam sérias dificuldades em três áreas: conhecimentos, dados e disponibilidade de tempo.
Nesta página, apresentamos três estratégias de investimento de longo prazo cujas exigências nestas áreas são radicalmente diferentes. Não é necessário nenhum conhecimento de análise de ações para montar uma Carteira Passiva VIP em poucos dias após simplesmente acessar o site da Bolsa de São Paulo. A Carteira Defensiva de Graham exige conhecimento dos indicadores principais de análise fundamentalista e acesso a uma base computorizada de dados. Mas após um período inicial de preparação o trabalho envolvido é mínimo. Em contrapartida, a montagem da Carteira Concentrada de Buffet requer conhecimento de técnicas sofisticadas de análise de ações, um banco de dados e muitas horas de pesquisa detalhada.
No fim de cada mês comparamos os retornos das três carteiras tanto entre si quanto com a variação do Índice Bovespa. Como um investidor pode obter um resultado igual a este índice, comprando todos seus componentes nas proporções certas, a evolução do Ibovespa representa, na teoria, o retorno oferecido por uma segunda modalidade de investimento passivo.
No curto e médio prazo não há nenhuma garantia que os resultados obtidos refletirão o esforço empenhado. Em um mercado em alta é perfeitamente possível que o Índice Bovespa e a Carteira VIP produzirão os melhores retornos, por exemplo. No longo prazo (1-5 anos), no entanto, a experiência dos últimos 4 anos nos leva a apostar nossas fichas na Carteira Concentrada.
O leitor verificará que a Carteira Defensiva, resultado de um processo de elaboração bem distinta, incorpora, 4 das 6 empresas que constam da Carteira Concentrada. Assim há a impressão que acompanhar as duas carteiras é um desperdiço de tempo. Pode ser. Talvez a observação mais importante seja exatamente isso: uma carteira próxima da Carteira Concentrada foi obtido com um processo muito menos exigente em termos de tempo e grau de sofisticação.
Por razões práticas, é somente no caso da Carteira Concentrada que lançamos os dividendos efetivamente pagos. Mesmo assim, nosso acompanhamento das carteiras sempre leva este fator em conta. Note que o Índice Bovespa já compreende os dividendos pagos.
Também por conveniência nossa, supomos que cada uma das três carteiras possua o valor de R$150.000 no dia 31/12/02. Pode parecer alto para um pequeno investidor mas o valor em si não possui nenhum significado em termos de estratégia - a não ser de facilitar a compra de lotes inteiros de ações.
Ao apresentar estas carteiras, é claro que estamos fornecendo um possível atalho para o investidor. Se ele tiver confiança em nosso trabalho, pode simplesmente cruzar os braços e imitar nossa carteira mais exigente. Mas observe que esta alternativa não é muito diferente da opção mencionada no início, de confiar seu dinheiro a um fundo de investimento: a única vantagem é economizar comissão.
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PREÇOS: 30/11/23
------------ REAIS -------------
RENDA ÍNDICE CARTEIRA CARTEIRA CARTEIRA
FIXA FINAL PASSIVA DEFENSIVA CONCENTRADA
BOVESPA VIP GRAHAM BUFFET
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ÍNDICE/VALOR FIM 2002 - 11268 150000 - 150000
ÍNDICE/VALOR FIM 2003 - 22236 226402 - 237088
ÍNDICE/VALOR FIM 2004 - 26196 243620 - 300536
ÍNDICE/VALOR FIM 2005 - 33455 - - 400563
ÍNDICE/VALOR FIM 2006 - 44473 - - 552337
ÍNDICE/VALOR FIM 2007 - 63886 - - 693262
ÍNDICE/VALOR FIM 2008 - 37550 - - 574379
ÍNDICE/VALOR FIM 2009 - 68588 - - 786463
ÍNDICE/VALOR FIM 2010 - 69304 - - 918453
ÍNDICE/VALOR FIM 2011 - 56754 - - 827319
ÍNDICE/VALOR FIM 2012 - 60952 - - 1060908
ÍNDICE/VALOR FIM 2013 - 51507 - - 1038769
ÍNDICE/VALOR FIM 2014 - 50007 1005749
ÍNDICE/VALOR FIM 2015 - 43349 871577
ÍNDICE/VALOR FIM 2016 - 60227 1107110
ÍNDICE/VALOR FIM 2017 - 76402 1483830
ÍNDICE/VALOR FIM 2018 - 87887 1679032
ÍNDICE/VALOR FIM 2019 - 115645 2287544
ÍNDICE/VALOR FIM 2020 - 119017 2783708
ÍNDICE/VALOR FIM 2021 - 104822 2594631
ÍNDICE/VALOR FIM 2022 - 109734 2842710
ÍNDICE / VALOR ATUAL - 127331 3201121
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RETORNO EM 2023 +12,0%# +16,0% - - +12,6%
RETORNO ACUMULADO +838,4% +1030,0% - - +2034,1%*
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# Taxa Selic sem Impostos * Ações E Renda Fixa
=
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Comentário sobre Resumo Geral
(Sem comentários)
Objetivo: Empregando o mínimo de esforço, gerar, com uma carteira de somente 10 ações, um retorno de longo prazo um pouco abaixo da média do Índice Bovespa, mas assegurando, em compensação, menores perdas durante épocas de baixa no mercado de ações através dos rendimentos gerados pela renda fixa.
Critérios: O componente acionário da carteira se compõe das 10 ações mais negociadas do mercado de acordo com a metodologia da elaboração do Índice Bovespa. Para melhorar o grau de diversificação, e facilitar a compra de lotes inteiros, são compradas valores iguais de cada empresa (em vez de valores ponderados de acordo com o peso de cada empresa no Índice Bovespa). A carteira é modificada periodicamente em função de mudanças no conteúdo do Índice. Para reduzir o risco de perdas, e tirar vantagem dos altos juros, 50% dos fundos são aplicados na renda fixa.
Prazo de retorno: 1-5 anos
Comentário sobre montagem: O ideal, para evitar o risco de comprar tudo em uma época em que os indicadores de mercado estão acima de sua média histórica, é montar a carteira ao longo de 5 anos, investindo valores iguais a intervalos iguais (por exemplo, R$5.000 cada semestre ou ano).
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CARTEIRA PASSIVA VIP
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PREÇOS: 31/01/05
FIRMA ACAO CODIGO
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(REAIS)
CODIGO QUANT PRECO PRECO VALOR DIVIS VALOR % VAR % VAR
INICIAL ATUAL INICIAL ATUAL TOTAL 2004
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TOTAIS/MÉDIAS
ACOES (VALOR ATUAL) = R$
RENDA FIXA (SEM DIVIS) = R$
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TOTAL DA CARTEIRA = R$
VALOR FIM DE 2003 = R$
VALOR FIM DE 2002 = R$
RETORNO NO ANO (DESDE 31/12/03) =
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Comentário sobre Carteira VIP
Tivemos resultados desapontadoras com um componente acionário de somente 10 ações. A experiência mostra que a baixa diversificação acarreta desvios grande com respeito do Índice Bovespa.
Concluimos que, em vez de tentar "mimicar" o Índice Bovespa com poucas ações, é melhor simplemente investir 50% do capital disponível para investimento em um fundo de ações "indexado", isto é: um fundo desenhado para refletir exatamente o conteúdo e comportamento do Índice.
Para minimizar perdas durante períodos de baixa os outros 50% do capital devem ser aplicado em fundo de renda fixa.
3 - Carteira Defensiva Diversificada de Graham
Objetivo: Correndo um baixo risco, e sem analisar empresas individuais em detalhe, obter um retorno de longo prazo acima do retorno da Carteira VIP.
Critérios: A carteira é montada conforme o método sugerido pelo Ben Graham para uma carteira defensiva. Isto é: 50% do capital inicial é aplicado em renda fixa da primeira linha (a poupança em nosso caso) e 50% em 10 ações escolhidas de acordo com um conjunto de critérios elaborados para minimizar risco e assegurar uma margem de segurança adequada. Periodicamente, vasculhamos nossa base de dados para obter uma lista das empresas que preenchem os critérios. As empresas incluídas na carteira estão selecionadas entre as empresas desta lista.
Prazo de retorno: 1-5 anos
Comentário sobre montagem: A diversificação é um elemento fundamental na proposta de Graham. De novo, por razões práticas, foi decidido limitar a 10 o número de ações. Mesmo assim, como há poucas empresas que se encaixam nos critérios atualmente, alguns negócios administrados por empresas controladoras (Gerdau Met e Itaúsa) são captados uma segunda vez através das controladas (Gerdau e Itaubanco).
Já mencionamos na introdução o fato impressionante que os critérios empregados na Carteira Defensiva conseguiram identificar quatro das seis empresas escolhidas, através de um processo muito mais trabalhoso, para a Carteira Concentrada. Mas existe outra possível explicação: há poucas empresas disponíveis atualmente na bolsa brasileira que preenchem os critérios mínimos das duas carteiras.
Como no caso da Carteira VIP, o ideal é montar a carteira ao longo de 5 anos, investindo valores iguais a intervalos iguais para assegurar preços médios de mercado.
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CARTEIRA DEFENSIVA GRAHAM
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PREÇOS: 31/01/04
FIRMA ACAO CODIGO
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(REAIS)
CODIGO QUANTIDADE PRECO PRECO VALOR DIVIS VALOR % VAR
INICIAL ATUAL INICIAL ATUAL
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TOTAIS
ACOES (VALOR ATUAL) = R$ -
RENDA FIXA (SEM DIVIS) = R$ -
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TOTAL DA CARTEIRA = R$ -
INVESTIMENTO INICIAL = R$ -
RETORNO NO INVESTIMENTO = - %
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Comentário sobre Carteira Defensiva
Não montamos uma carteira até agora em 2004. Devido ao patamar alto de preços, nossa Seleção Defensiva de Graham de 26/01/04 não conseguiu encontrar matéria prima suficiente para permitir a diversificação necessária (pelo menos 10 empresas).
4 - Carteira Concentrada de Buffet
Objetivo: Correndo um baixo risco, obter um retorno de longo prazo de cerca de 15% aa em termos reais, dobrando o capital investido cada 5 anos. A longo prazo espera-se ultrapassar o mercado por boa margem.
Critérios: Concentrar investimentos em empresas de qualidade que oferecem os melhores retornos de longo prazo do mercado. Idealmente, cada empresa apresenta: posição financeira tranqüila; uma década ou mais de consistente rentabilidade e crescimento; e um valor de mercado e indicadores que representam desconto substancial com relação a seu valor intrínseco e indicadores históricos.
Todos os aspectos das empresas estão sujeitos a investigação detalhada. Para evitar a venda de ações a preços baixos em situações de emergência, e tirar vantagem de quedas no mercado, um máximo de 75% e um mínimo de 25% dos fundos estão aplicados na renda fixa. A porcentagem varia de acordo com a disponibilidade de oportunidades de investimento e uma avaliação das perspectivas da bolsa.
Prazo de retorno: 1 a 5 anos
Comentário sobre montagem: A carteira reflete o desempenho da carteira principal administrada por Ação&Reação e foi montada ao longo de vários anos. Para efeito de acompanhamento estabelecemos 31/12/02 como a marca zero, com o TOTAL DA CARTEIRA neste dia igual a R$150.000. Assim o RETORNO NO INVESTIMENTO é comparável com os retornos das outras carteiras, apresentando o retorno verificado a partir do fim de 2002. Mas note que a coluna "% VAR" não representa o retorno da ação a partir da marca zero mas o retorno a partir da data efetiva de sua aquisição. Para facilitar o acompanhamento, exibimos a posição de "% VAR" na marca zero.
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CARTEIRA CONCENTRADA BUFFET
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PRECOS: 30/11/23
FIRMA ACAO CODIGO DATAS DE AQUISIÇÃO* DATAS DE VENDA*
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BRADESCO ON BBDC3 10/10,9/11 3/18
BRADESCO PN BBDC4 7/08,9/08,10-11/15,1/16,12/3 10/10,2e3e10/16,9-10/17,3/18
CIELO ON CIEL3 4/19,4/20
COGNA ON COGN3 6/17,5/18,8/19,4/20 4-5/20
ENGIE ON EGIE3 11/19,4/20,6/20
EQUATORIAL ON EQTL3 1/21,1/22
GERDAU MET PN GOAU4 3-7/04,4-5/05,9/08,1-2/11 12/07-9/08,9/17,6/18,10/23
GRAZZIOTIN PN CGRA4 5/16 7/17,11/17,10/21,8/23
GUARARAPES ON GUAR3 6/19 3/20
INTELBRAS ON INTB3 7/23
ITAUSA PN ITSA4 1/08,5/18,4/20 11-12/10,4/11
LOJA RENNER ON LREN3 3e7/20,1/21,5/21,10/21,3/22,4-5/23
MARCOPOLO PN POMO4 4/17,2/19,11/20,3/23 5/23,7-9/23
ODONTOPREV ON ODPV3 6/21,10/21,10/22
PETROBRAS PN PETR4 7-8/04,11/08,5-9/10,3/11,11/12,1/15 11-12/08,1&5/10,6/18,8-9/22,6e10-11/23
RANDON PN RAPT4 9-10/11,2/14,10-11/14,8/21,4/23 1/20,12/20,1/21,4/21
SANEPAR PN SAPR4 5/19,3/20,4/20,11/20,3/21,9/21,3/23
TOTVS ON TOTS3 10-11/13,9/16 4/19,5/19,6/19,8/19,9/19,10/19,7/20,11/20,8-9/21
WEG PN WEGE4 9/02,5-9/04,11/06,3-9/08 7e11/07,5/08,12/09,5-12/14,7/15,9e12/17
1/18,11-12/19,2-3/20,5-11/20,1-2/21,6/22,11-12/22,1-5/23,7-8/23
* Excluem-se operações "rotativas" para aproveitar da isenção de impostos.
(REAIS)
CODIGO QUANT PRECO PRECO VALOR DIVIS VALOR %VAR* %VAR+
INICIAL ATUAL INICIAL ATUAL TOTAL 2023
x1000 x1000
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BBDC3 2233 9069 14280 20251 14813 31887 131 6
BBDC4 6663 13649 16270 90945 33839 108407 56 7
CIEL3 7000 6010 4020 42069 4464 28140 -22 -23
COGN3 5700 7137 3230 40680 416 18411 -54 52
EGIE3 2400 43482 43500 104357 21450 104400 21 15
EQTL3 1419 21823 34060 30967 1674 48331 61 26
GOAU4 450 25558 10280 11501 4992 4626 -16 -21
GUAR3 750 15405 6110 11554 1224 4582 -50 -6
INTB3 1300 22529 21900 29287 215 28470 -2 -28
ITSA4 7026 7678 9750 53947 15762 68504 56 20
LREN3 6201 26354 16370 163421 5089 101510 -35 -20
POMO4 33476 3092 5960 103517 15617 199517 108 111
ODPV3 5800 10315 11110 59824 2394 64438 12 23
PETR4 576 18844 35910 10854 19323 20684 269 47
RAPT4 9675 7626 11200 73779 16357 108360 69 36
SAPR4 32500 4286 5280 139283 16584 171600 35 45
TOTS3 450 11394 33310 5127 865 14990 209 21
WEGE3 21340 5579 34190 119047 50664 729615 555 -11
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TOTAIS 1110410 227208 1856472 88 -
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* Retorno accumulado da acao na carteira: Soma do Valor Atual mais Divis dividida pelo Valor Inicial
+ Valorizacao da acao no mercado este ano: Preco Atual da acao dividido pelo preco da acao no fim do ano passado
ACOES (VALOR ATUAL) = R$ 1856472 58 %
RENDA FIXA (INCL DIVIS) = R$ 1344649 42 %
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TOTAL DA CARTEIRA = R$ 3201121 100 %
RETORNO NO ANO = 12.6 % (DESDE 31/12/22)
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VALOR FIM 2022 = R$ 2842710
VALOR FIM 2021 = R$ 2594631
VALOR FIM 2020 = R$ 2783708
VALOR FIM 2019 = R$ 2287544
VALOR FIM 2018 = R$ 1679032
VALOR FIM 2017 = R$ 1483830
VALOR FIM 2016 = R$ 1107110
VALOR FIM 2015 = R$ 871577
VALOR FIM 2014 = R$ 1005749
VALOR FIM 2013 = R$ 1038769
VALOR FIM 2012 = R$ 1060908
VALOR FIM 2011 = R$ 827319
VALOR FIM 2010 = R$ 918453
VALOR FIM 2009 = R$ 786463
VALOR FIM 2008 = R$ 574379
VALOR FIM 2007 = R$ 693262
VALOR FIM 2006 = R$ 552337
VALOR FIM 2005 = R$ 400563
VALOR FIM 2004 = R$ 300536
VALOR FIM 2003 = R$ 237088
VALOR FIM 2002 = R$ 150000
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Comentário sobre Carteira Concentrada
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