Código: CPFE3 Ibovespa: 128151 Valorização em 2024: -11,2% Setor: Energia Elétrica
Data Base: 17/05/24
Preço da ação: R$ 34,21 Número de ações: 1152,25 MM
US$ 1,00: R$ 5,11
Últimas Notícias (1)
Último Resultado: Primeiro trimestre de 2024
Produtos/Serviços Principais: Distribuição, Geração, Transmissão de Energia Elétrica.
O histórico da CPFL Energia evidencia mais de 20 anos de operações societárias intensas. Essas chegaram a seu auge com assunção de controle pela State Grid da China em 2017. Nos últimos 12 anos dessas duas décadas houve crescimento real da Receita de 4,6% aa e, turbinado por aumento de margem líquida, crescimento de lucro de 12,5% aa.
Após o registro do balanço do primeiro trimestre de 2024 uma nova previsão de lucro para o ano, feita parcialmente por computador gerou indicadores de investimento acima de nossas expectativas. Por sua vez, a estimativa do preço justo da ação da empresa surpreendeu ainda mais, produzindo uma cifra que excede estimativas de outros analistas em mais de 100%! É quase impossível que isso aconteça com uma empresa bem conhecida como a CPFL.
Como checagens repetidas não revelaram erros no cálculo, resolvemos - mesmo a contragosto - divulgar a análise. Ao fazer isso pedimos a colaboração dos leitores para nos avisar se encontrassem problemas com o estudo.
Introdução
Indicadores invejáveis
Ao apresentar indicadores invejáveis após a divulgação do resultado do primeiro trimestre o papel da CPFL Energia se aproxima do topo da lista das 100MAIS.
Observa-se ainda, no gráfico abaixo, que enquanto o papel da empresa ter acompanhado o Índice Bovespa de perto desde 2005 houve uma defasagem significativa a partir de 2020 - apesar da empresa tenha apresentado bom desempenho financeiro. É mais um sinalizador de oportunidade?
A empresa é, de fato, uma opção interessante de investimento? Neste Raio-X procuramos a resposta.
Gráfico de Preço de 19 Anos
Fonte: FT Legenda: CPFE3 verde; Ibovespa amarelo
Tabela de Dados
Alerta
Alertamos que a Tabela de Dados acima é sujeita a todo tipo de distorção, com destaque para os efeitos da inflação, variações cambiais e alterações no regime contábil. Aqui estamos mais interessados em tendências e ordens de grandeza do que números precisos. Para facilitar a comparação com o período anterior, usamos "dólares ajustados" (explicados em nota abaixo da Tabela) para os anos a partir de 1999.
Não se deve atribuir importância excessiva à previsão de lucro para 2024, feita parcialmente por computador.
Histórico*
Atividade societária intensa
1998 - Criação da CPFL Energia, protagonista das operações a seguir:
2000 - Constituída a controlada CPFL Piratininga a partir de parcela cindida da Bandeirante de Energia, controlada da CPFL Paulista
2001 - Adquirida parte do capital social da CERAN – Companhia Energética Rio das Antas da CPFL Geração
2002 - Adquirida, em março, a participação da VBC Participações na Foz do Chapecó Energia (redenominada “Foz do Chapecó”) e na Campos Novos Energia
2004 - Oferta Pública através da emissão de novas ações e a venda de ações dos acionistas controladores
2005 - Adquirida a Clion Assessoria e Comercialização de Energia Elétrica (“CPFL Meridional”) através da CPFL Brasil
2006 - Adquiridas a Ipê Energia, PSEG Brasil e PSEG Trader ("CPFL Serra", "CPFL Missões" e "CPFL Comercialização Cone Sul") da RGE
2007 - Através da Perácio adquirida a CMS Brasil, holding das controladas CPFL Leste Paulista, CPFL Sul Paulista, CPFL Jaguari, CPFL Mococa, Paulista Lajeado Energia, CPFL Planalto, CPFL Serviços e CPFL Jaguari
Geração
2008 - Constituída a CPFL Atende
2009 - Adquiridas, através da CPFL Geração, as empresas Santa Clara I – Energias Renováveis, Santa Clara II Energias Renováveis, Santa Clara III Energias Renováveis, Santa Clara IV Energias Renováveis, Santa Clara V Energias Renováveis, Santa Clara VI Energias Renováveis, Eurus VI Energias Renováveis e Centrais Elétricas da Paraíba (EPASA)
2010 - Constituídas a CPFL Bio Buriti, a CPFL Bio Ipê e a CPFL Bio Pedra através da CPFL Brasil
2011 - Adquirida a CPFL Renováveis através da CPFL Brasil e CPFL Geração
2016 - Concluída a aquisição da RGE Sul Distribuidora de Energia, pela CPFL Jaguariúna
2017 - Fechamento do Contrato de Aquisição de Ações entre a State Grid International Development e a Camargo Correa, PREVI, FUNCESP, PETROS e SABESPREV, tornando a State Grid controladora da CPFL Energia
2020 - Constituída a Alesta Sociedade de Crédito Direto, instituição financeira privada que opera na categoria de Sociedade de Crédito Direto
2021 - Adquirida, através da CPFL Cone Sul, o controle da CEEE-T – Companhia Estadual de Transmissão de Energia Elétrica ("CPFL Transmissão")
2022 - A CPFL Geração passa a deter controle da Enercan
2023 - Entrada em operação de subestações e linhas de transmissão da Sul I, Sul II e Cachoeirinha 3, controladas da CPFL Geração
*A história das operações da CPFL Energia, tirada das informativas da empresa não é sempre fácil de entender. A ideia principal é mostrar a intensa atividade societária da empresa em suas mais de duas décadas de existência.
Controle e Administração
Controle chinês
A CPFL Energia é controlada pela State Grid Corporation of China por meio de suas subsidiárias State Grid International Development Co, State Grid International Development Limited, International Grid Holdings Limited, State Grid Brazil Power Participações e ESC Energia. A State Grid Brazil Power Participações detém 63,39% das ações ordinárias e a ESC Energia 20,31%.
Daobiao Chen é o Presidente do Conselho de Administração e Gustavo Estrella o Diretor Presidente.
Negócio
Uma das maiores distribuidoras do Brasil ....
Funcionando como holding não operacional, e atuando em todas as regiões do país, a CPFL Energia empreende negócios nos segmentos de Distribuição, Geração, Transmissão, Serviços e Comercialização de energia elétrica.
Com 10,4 milhões de clientes em 687 municípios a CPFL é uma das maiores distribuidoras do Brasil em volume de energia vendida. Entregando 69.171 GWh de energia elétrica em 2022, a empresa detinha 13% de participação no mercado nacional.
... e entre as maiores geradoras privadas do país
O grupo também está entre as maiores geradoras privadas do país a partir de fontes hidrelétrica, solar, eólica e de biomassa. Suas 4.371 MW de capacidade instalada compreendem 8 hidroelétricas (1.996 MW), 49 parques eólicos (1.391 MW), 46 pequenas centrais hidroelétricas e centrais geradoras hidroelétricas (472 MW), 8 usinas termoelétricas a biomassa (370 MW), 2 UTEs (182 MW) e 1 usina solar (1 MW).
Projetos em desenvolvimento totalizam 4.399 MW
Atualmente há uma PCH de 28 MW em construção e projetos eólicos, solares e PCHs totalizando 4.399 MW em desenvolvimento.
Com a aquisição da CEEE - Companhia Estadual de Transmissão de Energia Elétrica ("CPFL Transmissão"), o grupo também passou a atuar no segmento de Transmissão.
Há ainda as operações da CPFL Soluções, empresa que fornece soluções em gestão e comercialização de energia, eficiência energética, geração distribuída, infraestrutura energética e serviços de consultoria.
Impacto dos Enchentes do Rio Grande do Sul
A controlada RGE publicou no dia 16/05/24 as seguintes informações sobre suas operações de distribuição no Rio Grande do Sul:
"De acordo com atualização da Defesa Civil do Estado, 460 municípios foram impactados, dos quais 366 estão na área de concessão da RGE. No pior momento, a distribuidora teve 72 cidades totalmente interrompidas; 71 cidades já foram religadas. Neste momento, 2 municípios da área de concessão estão totalmente desligados e 5 cidades estão parcialmente desligadas por solicitação das autoridades, por questão de segurança."
"Já foram substituídos mais de 458 transformadores e trocados ou aprumados mais de 2.752 postes, nas áreas onde as águas já baixaram. Porém, o trabalho das equipes foi impactado com os novos episódios de chuvas e elevação dos rios no Vale do Taquari, Rio Pardo e Caí.
Neste momento, são 123,2 mil clientes interrompidos, 4% do total de clientes, sendo as regiões mais afetadas: Região Metropolitana, Vale do Sinos, Vale do Taquari e Vale do Rio Pardo. No pico do evento foram 315,2 mil clientes interrompidos."
Grupo
20 controladas diretas
No fim de 2023 a CPFL Energia liderava um grupo de 20 controladas diretas operando nos segmentos de Distribuição, Geração, Transmissão, Comercialização e Serviçosa.
As empresas principais de cada segmento:
Distribuição: a CPFL Paulista, CPFL Piratininga, CPFL Souza Cruz e RGE (57% da equivalência patrimônial).
Geração: a Jaguari, CPFL Geração e CPFL Renováveis (33% da equivalência)
Transmissão: a CPFL Cone Sul aparece no organograma das controladas da CPFL Energia mas não consta entre as "Participações societárias permanentes por equivalência patrimonial" nas Notas Explicativas.
Comercialização: a controlada CPFL Brasil, controladora de CPFL Sul Geradora e CPFL Brasil Varejista (9% da equivalência).
Serviços: a CPFL Atende, Alesta, CPFL Finanças, CPFL Infra, CPFL Pessoas, CPFL Supre (<1% da equivalência).
Últimos Resultados
Ano de 2023
Evolução de Resultados Consolidados
Aumento real no lucro se deve a custos menores
Pelo segundo ano consecutivo houve queda na Receita em termos reais. A explicação principal foi a retração no segmento industrial "refletindo a desaceleração da produção industrial e migração de clientes cativos para o mercado livre". Mesmo assim a redução, tanto do Custo de Vendas - resultado da queda nos custos com a compra de energia, quanto das Despesas Financeiras, permitiu um aumento real no Lucro.
Embora esteja modesto o crescimento da Receita e Lucro em 2023, é importante observar que o retorno sobre o patrimônio líquido (lucro/patrimônio líquido do fim do ano) do ano, de 29,3%, está o terceiro mais alto dos últimos 12 anos.
Primeiro Trimestre de 2024
Evolução de Resultados Consolidados
De novo: aumento real no lucro se deve a custos menores
De novo, não houve aumento real de Receita sobre o mesmo período de 2023. Mesmo assim, Custos e Despesas menores compensaram o aumento nas Despesas Financeiras, permitindo Lucro real positivo.
Análise de Múltiplos
Tabela de Análise: Descontos/Prêmios
Tese de investimento convincente ...
Baseado nos números da Tabela seria difícil encontrar uma tese mais convincente para apoiar um investimento. Além de mostrar grande melhora com relação à rentabilidade passada da própria empresa, o Lucro/Patrimônio Líquido e Yield atuais da CPFL exibem vantagem de 48% a 110%, respetivamente, sobre os indicadores médios do Setor e Mercado. Por sua vez, o Preço/Lucro atual da empresa aponta descontos de 41% e 48% relativos às médias do Setor e Mercado.
... Ou lucro previsto está fantasioso?
Mas será que a previsão de lucro para 2024, 15% maior que do lucro de 2023, feita parcialmente por computador, não está fantasiosa? Chama a atenção que todos os indicadores apresentados acima dependem em boa parte dessa previsão.
O Preço/Patrimônio Líquido atual da CPFL, que independe da previsão, exibe comparações menos vantajosas, constatando prêmio de 44% sobre a média do Setor e desconto de somente 6% relativo à média do Mercado. Com relação à média passada da empresa, no entanto, observa-se um desconto de 25%, cifra não desprezível.
Embora alta, a Dívida Liquida/Patrimônio Líquido, não difere muito das médias do setor e do mercado.
Cálculo do Valor Intrínseco
Tabela de Premissas e Resultados
Lucro impulsionado por aumento na margem
Ao longo dos últimos 12 anos a receita consolidada e o lucro da controladora cresceu 4,6% aa e 12,5% aa, respectivamente. Como pode ser observado na seção Tabela de Dados, a expansão superior do lucro se deve, principalmente, ao aumento da margem líquida ao longo dos últimos 6 anos, processo possivelmente chegando a seu limite. Outra constatação é a queda, em termos reais, da receita ao longo dos últimos 27 meses.
Cenários realista e implícito
Para analisar o preço intrínseco da ação da CPFL Energia, empregando a técnica Fluxo de Caixa Descontado - Dividendo, estabelecemos dois cenários. Na Coluna A da tabela acima buscamos definir um cenário realista enquanto na Coluna B pesquisamos o crescimento futuro implícito no preço atual de mercado do papel.
Para o lucro base do cálculo adotamos o lucro efetivo de 2023 que não desvia muito da tendência vista em 2021 e 2022. Conservadoramente, adotamos uma premissa para payout futuro 6% abaixo do payout médio dos últimos 6 anos.
Margem de segurança gigantesca
Na coluna A da Tabela definimos como crescimento futuro taxas acelerada de 6% aa e perpétua de 3%. Mesmo que essas premissas nos pareçam conservadoras elas produzem uma margem de segurança gigantesca de 192%! No caso da coluna B descobrimos que mesmo crescimento eterno de 0% produz um preço intrínseco acima da cotação atual!
Discussão
Há algum erro?
Se já achamos exagerado o desconto de 48% verificado no P/L atual com relação ao mercado na seção Análise de Múltiplos, o que dizer do desconto de 66% encontrado no Cálculo do Valor Intrínseco? O único aspecto positivo das cifras é sua magnitude semelhante. Mesmo assim, apesar de repetidas checagens, há a forte impressão que há algum erro de análise.
Divergência é muito grande
Enquanto nosso cenário realista gera um preço intrínseco para a ação da CPFL de quase R$ 100,00 uma pesquisa pelo Microsoft Bing encontra estimativas de analistas que vão de R$ 35,00-49,00. A divergência é muito grande e sugere que estamos ignorando algum fator importante.
É verdade que há o apoio da disparidade na evolução do gráfico de preço da CPFL, com relação ao Índice Bovespa, a partir de 2020, mas essa dificilmente ultrapassa um desconto de 30%.
Conclusões e Recomendação
O histórico da CPFL Energia evidencia mais de 20 anos de operações societárias intensas. Essas chegaram a seu auge com assunção de controle pela State Grid da China em 2017. Nos últimos 12 anos dessas duas décadas houve crescimento real da Receita de 4,6% aa e, turbinado por aumento de margem líquida, crescimento de lucro de 12,5% aa.
Após o registro do balanço do primeiro trimestre de 2024 uma nova previsão de lucro para o ano, feita parcialmente por computador gerou indicadores de investimento acima de nossas expectativas. Por sua vez, a estimativa do preço justo da ação da empresa surpreendeu ainda mais, produzindo uma cifra que excede estimativas de outros analistas em mais de 100%! É quase impossível que isso aconteça com uma empresa bem conhecida como a CPFL.
Como checagens repetidas não revelaram erros no cálculo, resolvemos - mesmo a contragosto - divulgar a análise. Ao fazer isso pedimos a colaboração dos leitores para nos avisar se encontrarem problemas com o estudo.
Nota Importante: De acordo com nossa política de transparência, informamos que o responsável por Ação&Reação não detém em carteira ações da CPFL Energia.
Mande sua opinião!
Últimas notícias:
Nota 1 - CPFL Energia Revisitada (12/09/25) (Preço da Ação: R$ 38,22)
Introdução
Preço tão baixa quanto parece?
Apesar do apelo por colaboração não recebemos nenhuma comunicação apontando problemas em nosso Raio-X da CPFL de 17/05/24. Como a altíssima margem de segurança (preço intrínseco/preço de mercado) encontrada ainda incomoda, o presente estudo é tentativa de confirmar nossa avaliação.
O preço de mercado da ação é tão baixo quanto parece? Certamente o desempenho do papel nos 15 meses desde a postagem da análise - alta de 11,7% contra avanço de 11,1% do Índice Bovespa - não oferece evidência de subavaliação.
Conservadorismo gera margem atraente?
Neste novo estudo adotamos estratégia diferente. Não pretendemos simplesmente recalcular o preço intrínseco para a situação atual da empresa e seu contexto operacional; a ideia é investigar se mesmo premissas muito conservadoras são capazes de gerar uma margem de segurança atraente.
Últimos Resultados
Ano de 2024
Evolução de Resultados Consolidados
Beneficios e desafios
A CPFL explica que o segmento de Distribuição se beneficiou de aumento significativo no consumo das classes residencial e comercial devido a "períodos de calor intenso em todo território brasileiro". A receita da indústria, por sua vez, se limitou a "resultados positivos".
No caso do segmento de Geração, no entanto, houve a continuação de "desafios, dada a maior complexidade
enfrentada pelo ONS para operação do sistema elétrico face à expansão das fontes renováveis intermitentes."
Divergência não explicada
Como pode ser observado na tabela, é o Custo e Vendas ou, especificamente, o custo de "Energia adquirida através de leilão no ambiente regulado, contratos bilaterais e energia de curto prazo" o principal responsável por impedir a transferência plena do aumento da Receita para o aumento do Lucro Líquido. Não encontramos explicação pela divergência nos relatórios da empresa.
De impacto menor, houve o aumento em Outras Despesas Operacionais devido à perda "na alienação, desativação e outros, de ativos não circulantes".
Primeiro Semestre de 2025
Evolução de Resultados Consolidados
De novo, aumento na receita não repassado para o lucro
Embora o aumento na Receita defira pouco do seu desempenho em 2024, seu avanço, mais uma vez, não foi repassado para o Lucro Líquido. As razões repetem o ano de 2024: aumento desproporcional no custo de energia adquirida e, de impacto menor, baixa de ativos do não circulante. Diferente do ano passado, no entanto, o aumento no Custo de Vendas é atribuído, principalmente, ao aumento no preço médio de aquisição de energia.
Cálculo do Valor Intrínseco
Análise de Sensibilidade - Margem de Segurança (%)
Procura-se boa margem com cenário viável
Como primeiro passo preparamos a Análise de Sensibilidade acima.
Usando faixas de lucro base e crescimento futuro, a análise apresenta margens de segurança (preço intrínseco ou justo/preço de mercado) obtidas a partir de preços intrínsecos gerados pelo método Fluxo de Caixa Descontado - Dividendo.
A caraterística principal do estudo é apresentar premissas bastante conservadoras. Pela lógica, se encontrarmos boa margem de segurança com cenários perfeitamente viáveis é sinal que a ação está realmente barata.
Taxas bem conservadoras
Partimos do Cenário Básico Conservador cujo lucro base do cálculo é o resultado da multiplicação do menor retorno sobre patrimônio dos últimos 5 anos, 26%, pelo patrimônio líquido do fim do primeiro semestre de 2025 de R$ 21.482MM (Linha G da tabela). Dá R$ 5585MM. Nas Linhas F e H testamos o efeito da adoção dos retornos de 25% e 27%. Como payout empregamos a cifra de 50%, quase 4 pontos abaixo da média móvel histórica da empresa de 53,9%.
A Coluna C da tabela exibe o crescimento futuro do lucro adotado no Cenário Básico Conservador: 10 anos a 3,0% seguidos de 2,5% aa em perpetuidade, em termos reais. Consideramos essas taxas bem conservadoras.
As demais colunas representam outros cenários de crescimento futuro, iniciando, em Coluna A, com o Crescimento Implícito no preço atual de mercado e terminando, em Coluna E, com o Cenário Básico Realista.
Todos os cenários de crescimento estão muito inferiores ao crescimento da CPFL ao longo da década passada de 4,0% aa para a receita e 15,1% aa para o lucro. Embora análise dos Últimos Resultados encontre pouca expansão de lucro devido, em boa parte, ao custo de compra de energia, acreditamos que isso seja passageira, sendo gerada pelo timing de reajustes tarifários.
Tomando como referência os juros acima da inflação de 7,14% aa oferecidos pelo título Tesouro IPCA 2045, adotamos como taxa de desconto a cifra de 7,0% aa. Como o mercado prevê que a taxa básica de juros iniciará declínio nos próximos trimestres acreditamos que a premissa esteja conservadora. Observe que a taxa adotada fica um ponto acima da taxa de 6% aa adotada na análise de 17/05/24.
Cenário facilmente alcançável
Como pode ser visto, o Cenário Básico Conservador gera uma margem de segurança de 50% (desconto de 33%) para o papel da CPFL no seu preço atual de mercado (Posição CG). Mesmo no caso do lucro base mínimo da faixa (Posição CH) temos margem de 45% (desconto de 31%). É uma margem atraente, gerada em cenário facilmente alcançável.
Mais impressionante ainda é a margem de 77% produzida pelo Cenário Básico Realista, considerado a melhor aproximação do desempenho futuro da empresa.
Na Tabela abaixo detalhamos as premissas adotadas para os vários cenários e os resultados obtidos.
Tabela de Premissas e Resultados
Discussão
Crescimento previsto reduzido
Mesmo a margem de segurança de 77% obtido com o Cenário Básico Realista difere radicalmente da margem de 192% encontrada no "Cenário hipotético otimista" de nossa Raio-X de 17/05/24.
Há explicações óbvias como o avanço de 11,7% no preço da ação e a mudança da taxa de desconto, mas a diferença principal é a taxa de crescimento previsto: 4,0%/3,0% no caso atual contra 6,0%/3,0% no Raio-X. Ao reexaminar os dados da última década, que mostra desaceleração da receita e lucro ao longo dos últimos 5 anos, achamos aconselhável reduzir o crescimento previsto para a próxima década.
Diferença difícil de explicar
Há outra observação. Mesmo o preço intrínseco de R$ 55,27, estimado no Cenário Mínimo para margem atraente, supera em muito a média dos preços alvos do mercado de R$ 41,08 encontrada pelo Microsoft Copilot entre 12 instituições financeiras. Como nossas premissas estão bem conservadoras é difícil explicar esse resultado.
Conclusões e Recomendação
Embora a revisitação à ação da CPFL produza, para um "Cenário Básico Realista", margem de segurança de 77% (desconto de 43%), cifra abaixo da margem de 192% (desconto de 66%) estimada no Raio-X de 17/05/24, ela continua bem acima da margem média de 9% (desconto de 8%) calculada por 12 instituições financeiras.
Dois outros cenários ajudam em demonstrar que o preço de mercado do papel está bem barato.
Um "Cenário Implícito" mostra que o preço atual de mercado implica em crescimento futuro real de lucro irrealisticamente baixo (10 anos a 1,0% aa seguido por 0,7% aa em perpetuidade.).
E um "Cenário Básico Conservador" demonstra que mesmo premissas conservadoras geram margem de segurança gorda de 50%.
No final, mesmo que ainda hajam questionamentos, estamos obrigados pela lógica dos números a avaliar a ação da CPFL como um investimento atraente de médio a longo prazo.
(milhões de dólares ajustados)
Ano 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024P
=================================================================================================
PIB Real* 1.9 3.0 0.5 -3.5 -3.5 1.0 1.1 1.1 -4.1 4.6 2.9 2.9 -
=================================================================================================
Receita Liq. 5037 4616 5126 5404 4816 6539 6625 6759 6685 7715 7325 7079 -
Lucro Liquido 410 296 281 231 227 288 485 610 788 934 949 984 1136
Pat.Liquido 2308 2216 2057 2053 2008 2191 2416 2934 3015 2980 3026 3363 3657
No.Acoes MM 962 962 962 993 1018 1018 1018 1152 1152 1152 1152 1152 1152
-------------------------------------------------------------------------------------------------
Lucro/P.Liq. % 17.8 13.3 13.7 11.3 11.3 13.2 20.1 20.8 26.1 31.3 31.4 29.3 31.1
Preco/Lucro x 16.8 19.6 18.7 17.4 28.5 16.7 14.3 15.2 10.3 6.5 7.5 8.0 6.2
Preco/Rec. x 1.4 1.3 1.0 0.7 1.3 0.7 1.0 1.4 1.2 0.8 1.0 1.1 -
Preco/P.Liq. % 299 261 256 196 322 220 286 315 269 204 235 235 192
Margem Liq. % 8.1 6.4 5.5 4.3 4.7 4.4 7.3 9.0 11.8 12.1 13.0 13.9 -
Yield (Divi/Preco) % - - - - - - 1.7 5.1 4.5 14.7 9.8 7.2 8.6
Payout (Divi/Lucro) % - - - - - - 23.8 76.8 46.1 95.6 73.3 57.4 53.0
Lucro/Cap.Invest. % - - - - - - 8.1 9.1 12.8 14.2 14.1 13.9 -
Liquidez Corrente x - - - - - 1.1 1.0 1.0 1.2 1.0 0.9 -
Div.Liq/Pat.Liq. %- - - - - - - 147 128 105 120 123 110 -
-------------------------------------------------------------------------------------------------
P - Projetado * BACEN
Notas: Retorno/Patrimônio Líquido baseado no último PL disponível (e não, necessariamente, no PL
do início do ano); Preço/Lucro baseado no preço do fim do ano para períodos encerrados e no
preço atual para períodos não encerrados; valores até 31/12/98 convertidos em US$ pelo câmbio
do fim do ano em questão, valores a partir de 31/12/98 convertidos pelo câmbio do 31/12/98
(US$1=R$1,21), após reajustamento pela inflação. Somente as receitas e os indicadores financeiros
se referem aos balanços consolidados.
- Adquirida a RGE da CPFL Paulista
- Em agosto a CPFL Energia tem seu capital integralizado pela VBC Energia, 521 Participações e Bonaire Participações visando consolidar os interesses dos investidores em companhias de geração e distribuição
- Os acionistas controladores transferem suas participações nas empresas CPFL Paulista e CPFL Geração, para a CPFL Energia, transformando esta numa holding
- Adquirida as geradoras Foz do Chapecó Energia e Campos Novos Energia da VBC Participações
- Constituída a controlada CPFL Brasil
- Adquiridas a Companhia Luz e Força Santa Cruz (“CPFL Santa Cruz”) da Nova 4 Participações e a Makekeke Part ("CPFL Bioenergia") pela Semesa (incorporada pela CPFL Geração em 2007)
- Constituiu a Nect, antes denominada Chumpitaz Participações
- Constituída a CPFL Bio Formosa através da CPFL Brasil
- Constituídas a CPFL Bio Anicuns e a CPFL Bio Itapaci pela CPFL Brasil
- Concluída a aquisição da Santa Luzia Energética através da CPFL Renováveis
- Bonificação de ações de 2,508%
- Concluída a construção do Complexo Eólico de Gameleira
- Desdobramento de 1900% e grupamento de (fator?) de 0,1
- Lançamento da CPFL Soluções, plataforma digital que permite que clientes contratem energia de curto prazo, comprem crédito de carbono, adquiram certificados I-REC, e efetuem migração para o mercado livre
2023 x 2022
-------------
%* R$MM**
-----------------------------------------------
Receita Consolidada de Vendas: +1,0 +389
Custo de Vendas: -5,1 +1416
Despesas Operacionais: +90,7 -1457
Despesas Financeiras Líquidas: -12,2 +356
Impostos: +18,3 -385
Lucro Líquido: +6,1 +319
-----------------------------------------------
* Variação no valor absoluto
** Valor adicionado ou subtraído no período
2023 x 2022
-------------
%* R$MM**
-----------------------------------------------
Receita Consolidada de Vendas: +3,3 +326
Custo de Vendas: +0,5 -30
Despesas Operacionais: -2,2 +12
Despesas Financeiras Líquidas: +48,1 -263
Impostos: -7,7 +60
Lucro Líquido: +6,3 +105
-----------------------------------------------
* Variação no valor absoluto
** Valor adicionado ou subtraído no período
A B C D
CPFL CPFL CPFL Setor Energia Mercado
Elétrica
<> Atual Média 6 Desc/ Média Desc/ Média Desc/ Média Desc/
Máximas Prêmio 12 Anos Prêmio Atual Prêmio Atual Prêmio
----------------------- -------------- -------------- ------------ --------------
Preço da Açao R$ 34,21
-----------------------
Lucro/Pat.Liq# % 31,1 26,5 +17% 20,0 +55% 17,1 +82% 14,8 +110%
Yield % 8,6 7,2 +19% 7,2* +19% 5,8 +48% 4,1 +110%
----------------------- -------------- -------------- ------------ --------------
Preço/Lucro x 6,2 10,3^ -40% 14,9 -58% 10,5 -41% 12,0 -48%
Preço/Pat.Líq % 192 292 -34% 258 -25% 133 +44% 204 -6%
----------------------- -------------- -------------- ------------ --------------
Dív.Liq/P.Liq** % 110 - - 122* - 91 - 125 -
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"Desc/Prêmio": Indicador Atual / Indicador de Comparação
"Mercado": nossa base de dados de 110 empresas ^ Média de 6 mínimos
* Média 6 anos # Lucro/Pat.Liq Previsto para 2024 ** 31/12/23
A B
Taxa de Desconto: 6,0% 6,0%
Lucro Base (12/2023) (R$MM): 5527 5527
Dividendo Base por Ação (R$): 2,25 2,25
Taxa de Crescimento 10 anos: 6,0% 0%
Taxa de Crescimento Perpétuo: 3,0% 0%
Payout: 47% 47%
Valor de Mercado da Empresa (R$MM): 39418 39418
Valor Intrínseco da Empresa (R$MM): 23391 39522
Número de Ações (MM): 1152,25 1152,25
Preço Atual (17/05/24)(R$): 34,21 34,21
Preço Intrínseco (R$): 99,75 37,50
Margem de Segurança: 192% ~0%
Desconto: 66% ~0%
A: Cenário hipotético otimista
B: Cenário hipotético refletido no preço de mercado
E-Mail
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2024 x 2023
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%* R$MM**
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Receita Consolidada de Vendas: +7,2 +2885
Custo de Vendas: +11,3 -2958
Despesas Operacionais: -10,6 +324
Receitas Financeiras Líquidas: +7,2 -185
Impostos: -6,4 +158
Lucro Líquido: +4,0 +224
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* Variação no valor absoluto
** Valor adicionado ou subtraído no período
1S25 x 1S24
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%* R$MM**
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Receita Consolidada de Vendas: +6,9 +1377
Custo de Vendas: +8,4 -1094
Despesas Operacionais: +12,9 -161
Receitas Financeiras Líquidas: +0,2 -4
Impostos: +14,5 -172
Lucro Líquido: -1,9 -54
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* Variação no valor absoluto
** Valor adicionado ou subtraído no período
Crescimento de Lucro Real:
10 Anos/Perpetuidade
Lucro Divi A B C D E
Base Base
R$MM R$ 1,0%/0,7% 2,0%/1,0% 3,0%/2,5% 3,5%/3,0% 4,0%/3,0%
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F 5800 2,52 +8 +20 +56 +77 86%
:------: :------:
G 5585* 2,42 +3 +15 : +50 : +70 : 77% :
:------: :------: :------:
H 5370 2,33 : 0 : +11 : +45 : +64 70%
:------: :------:
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* PL de 1S95 x 26% Payout = 50% Preço Atual = R$ 38,22
AH: Cenário Implícito no preço atual de mercado
CH: Cenário Mínimo para margem atraente
CG: Cenário Básico Conservador
EG: Cenário Básico Realista
AH CH CG EG
Taxa de Desconto: 7,0% 7,0% 7,0% 7,0%
Lucro Base (12/2023) (R$MM): 5370 5370 5585 5585
Dividendo Base por Ação (R$): 2,33 2,33 2,42 2,42
Taxa de Crescimento 10 anos: 1,0% 3,0% 3,0% 4,0%
Taxa de Crescimento Perpétuo: 0,7% 2,5% 2,5% 3,0%
Payout: 50% 50% 50% 50%
Valor de Mercado da Empresa (R$MM): 44039 44039 44039 44039
Valor Intrínseco da Empresa (R$MM): 43912 63684 66139 77961
Número de Ações (MM): 1152,25 1152,25 1152,25 1132,25
Preço Atual (04/08/23)(R$): 38,22 38,22 38,22 38,22
Preço Intrínseco (R$): 38,11 55,27 57,40 67,66
Margem de Segurança: ~0% 45% 50% 77%
Desconto: ~0% 31% 33% 43%
AH: Cenário Implícito no preço atual de mercado
CH: Cenário Mínimo para margem atraente
CG: Cenário Básico Conservador
EG: Cenário Básico Realista